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I. El efecto en la capacidad de pedir prestado
Existen dos factores que inciden favorablemente en el leasing como alternativa de financiamiento de activos en contraste con la deuda. Uno de ellos es que, al ser el activo de propiedad del arrendatario, está fuera de peligro de embargo por los acreedores de la compañía que alquila (esto ofrece mayor seguridad al arrendador). El otro es que a menudo la carga que el leasing genera no es evidente en libros, ya que solo aparece como un pasivo de la cuota corriente y no la totalidad de la obligación.
II. Variables de decisión comparativas entre adquisición de deuda o vía leasing:
A. Cuantitativas:
La tasa de interés, plazo y condiciones del financiamiento vía deuda existentes en el mercado.
Los escudos fiscales de los pagos de alquiler, comparados con los escudos que generan los intereses de un préstamo y la depreciación sobre el activo en propiedad durante su vida útil.
Los flujos de caja después de impuestos descontados a valor presente, para ambas opciones.
Las premisas utilizadas en lo que respecta al posible valor de rescate del activo al final del período de arrendamiento y la tasa de descuento a aplicar.
Si se trata de un bien no depreciable (por ejemplo, tierra).
La tasa impositiva a que se enfrenta el arrendatario (p.e. Cías. exentas total o parcialmente).
B. Cualitativas:
Efecto del financiamiento "fuera de balance" (es decir, no tener que registrar más pasivo que el pago de alquiler del próximo mes y no tener que registrar el activo que está siendo usado, con el efecto positivo que se genera en la utilidad sobre activos).
Efecto del financiamiento en la capacidad de pedir prestado, más allá de lo cosmético; (1) el arrendador ,en caso de quiebra o liquidación por parte del arrendatario, es el dueño del activo, por lo que no debe esperar a la "liquidación" para recobrar su inversión, lo que convierte al arrendatario en sujeto de crédito de menor riesgo, y (2) si la propiedad tiene valor para terceros, el leasing podría ser la única forma en que una empresa financieramente débil, pueda hacer uso de activos nuevos.
[1] La figura del leasing operativo se rige específicamente por el Código Civil, en el libro IV. Título V. "Del arrendamiento de cosas", artículos 1124 a 1155 y específicamente en el Capítulo III, artículos 1161 y siguientes, referentes al arrendamiento de bienes muebles, por lo que la utilización de esa figura no implica contingencia fiscal alguna. |
